“韓 초과저축 증가세…경기회복시 소비로 전환될 가능성 높아”

우리나라는 주요국과 달리 초과저축 증가세가 높은 것으로 나타났다. 글로벌 경기 회복으로 소비심리가 개선될 경우 누적된 저축이 소비재원으로 활용될 가능성이 높다는 분석이다.

한국은행은 8일 'BOK 이슈노트: 국별 비교를 통한 소비흐름 평가 및 향후 여건 점검' 보고서에서 이같이 밝혔다.

보고서에 의하면 지난해 우리나라 민간소비는 사회적 거리두기 해제 등에 힘입어 예년수준(15~19년 평균: 2.6%)을 큰 폭으로 상회하는 회복세(연간 4.3%)를 보였으나 향후 금리 상승에 따른 원리금 상환부담 증가, 주택가격 하락 등으로 소비회복이 상당폭 제약될 수 있다는 우려가 제기되고 있다.

우리나라는 지난해 방역해제 이후 서비스소비를 중심으로 회복 속도가 빨라졌으나 팬데믹 이전 추세를 하회하는 상황에서 회복 모멘텀이 약화되는 모습을 보이고 있다.

미국은 대규모 정부지원으로 2021년 2분기중 팬데믹 이전 추세를 회복한 이후 타이트(tight)한 노동시장이 견조한 소비흐름을 뒷받침하고 있다. 유로지역은 리오프닝 효과 및 완화적 재정정책에 힘입어 빠른 회복세를 보이다가 러시아-우크라이나 전쟁 등으로 회복세가 둔화됐다. 보고서는 우리나라의 소비여건을 가계의 소비여력(소득, 저축, 채무부담), 주택경기 및 기타요인의 측면에서 주요국과의 비교를 통해 평가했다.

먼저 가계소득, 원리금 상환부담, 주택경기는 주요국에 비해 우리나라 민간소비에 부정적 요인으로 작용할 것으로 봤다.

가계소득은 향후 더딘 회복세를 보일 것으로 예상됐다. 이는 미국과 비교할 때 우리나라는 팬데믹 이후 노동공급이 크게 늘어난데다 노동수요가 상대적으로 빠르게 둔화되고 있어 향후 추가적인 고용 증가 및 임금 상승이 제한적일 것으로 판단되기 때문이다.

채무부담의 경우 우리나라의 가계부채 수준이 주요국보다 높고 변동금리 대출비중도 크다는 점을 감안할 때 원리금 상환부담 가중이 처분가능소득 감소를 통해 소비에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됐다.

한편 우리나라는 주택경기 부진이 주요국보다 상대적으로 커 주요국과 달리 이에 따른 역자산효과와 이주 관련 내구재소비 위축 등이 크게 나타날 여지가 있는 것으로 분석됐다. 반면 가계의 초과저축 누증 및 중국 관광객 증가는 주요국에 비해 우리나라 민간소비 회복에 우호적인 상황인 것으로 판단됐다.

초과저축의 경우 주요국과 달리 팬데믹 이전에 비해 높은 저축률을 보이며 저축 누증이 지속되고 있는데 우리나라의 특성상 대외의존도가 높아 글로벌 경기와 소비심리 간의 상관관계가 높은 점을 고려하면 향후 경기회복으로 소비심리가 개선될 경우 누적된 초과저축이 소비재원으로 활용되면서 소비회복을 뒷받침할 것으로 전망됐다.

또한 중국 리오프닝으로 향후 중국 관광객 유입이 본격화되면 서비스업 업황 개선을 통해 소비에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됐다.

보고서는 종합적으로 감안할 때 향후 민간소비 증가세는 전년도에 비해 상당폭 둔화될 것으로 보이지만 그간 축적된 가계저축 등을 감안하면 급격하게 위축될 가능성은 크지 않은 것으로 판단했다.

특히 우리나라의 경우 미국 등 주요 선진국보다 리오프닝이 늦게 이루어져 초과저축의 소진 정도가 크지 않아 향후 소득충격시 완충 역할을 수행할 것으로 전망했다.