´º½º > °æÁ¦ > °æÁ¦

[Â÷µîÀÇ°á±ÇÁÖ Æ¯Áý] ¨é ºñÆÇÀû ½Ã°¢Àº?

°æ¿µ±Ç º¸È£ Áö³ªÄ¡¸é ÅõÀÚÀÚ¿¡°Õ ¸¶À̳ʽº µÉ ¼öµµ

  • º¸µµ : 2020.07.02 05:00
  • ¼öÁ¤ : 2020.07.02 05:00

ÂüÈ£±¸ÃàÈ¿°ú·Î ÀÎÇÑ °æ¿µºñÈ¿À²
´ë¸®Àκñ¿ë ¹ß»ý
°æ¿µ±Ç½Â°è ¼ö´ÜÀ¸·Î ¾Ç¿ë, ÀμöÇÕº´½ÃÀå À§Ãà
ÁÖÁÖ Àǻ翡 ¹ÝÇÏ´Â ¼ÒÀ¯±¸Á¶º¯°æ

Á¶¼¼ÀϺ¸

Â÷µî(º¹¼ö)ÀÇ°á±ÇÀº ÁÖÁÖ µ¿ÀǸ¦ ¾ò¾î 1ÁÖ¿¡ 2°³ ÀÌ»óÀÇ º¹¼öÀÇ°á±ÇÁÖ½ÄÀ» ¹ßÇàÇÒ ¼ö ÀÖµµ·Ï Çã¿ëÇÏ¿© °æ¿µ±ÇÀÇ ¾ÈÁ¤À» µµ¸ðÇÏ´Â Á¦µµÀÌ´Ù.

µ¿ÀÏÇÑ 1ÁÖÀÓ¿¡µµ ºÒ±¸ÇÏ°í Çà»çÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ÀÇ°á±ÇÀÇ ¼ö°¡ ´Ù¸¥ º¹¼öÀÇ°á±Ç Á¦µµ¸¦ ¹Ý´ëÇÏ´Â Ãø¿¡¼­´Â ¹«¾ùº¸´Ù '1ÁÖ1ÀÇ°á±Ç'À̶ó´Â ÁÖÁÖÆòµî±Ç ¿øÄ¢¿¡ ¹ÝÇÑ´Ù°í ÁöÀûÇÑ´Ù. 

º¹¼öÀÇ°á±ÇÁ¦µµ°¡ ¾î¶² ´ÜÁ¡À» °®°í ÀÖ´ÂÁö »ìÆì º»´Ù.

£ªÂü°í¹®Çå : º¥Ã³±â¾÷ÀÇ Â÷µîÀÇ°á±ÇÁÖ½Ä Á¦µµ¿¡ °üÇÑ ¿¬±¸(ÃÖ¼öÁ¤ ¿Ü, Áß¼Ò±â¾÷¿¬±¸¿ø)   

¡á Áö³ªÄ£ °æ¿µ±Ç º¸È£(ÂüÈ£±¸ÃàÈ¿°ú), ÅõÀÚÀÚ º¸È£ ¼ÒȦ

Áö³ªÄ£ °æ¿µ±Ç º¸È£´Â ÅõÀÚÀÚ º¸È£¿¡ ¼ÒȦÇÏ°Ô µÇ´Â »óȲÀ» À¯¹ßÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù.   

±â¾÷Áö¹è±Ç½ÃÀåÀº Áö¹èÁÖÁÖÀÇ ºñÈ¿À²¼ºÀ» ±³Á¤ÇÏ´Â ¼ö´ÜÀ¸·Î ±â´ÉÇϴµ¥ º¹¼öÀÇ°á±ÇÁÖ½ÄÁ¦µµ¿¡¼­´Â °æ¿µÀÚ°¡ ¹«´ÉÇصµ ±³Ã¼°¡ ºÒ°¡´ÉÇØÁö´Â 'ÂüÈ£±¸ÃàÈ¿°ú'°¡ ¹ß»ýÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù.

ÂüÈ£±¸Ãà¿¡ ¼º°øÇÑ Ã¢¾÷ÁÖ´Â ±â¾÷ÀÇ ½ÇÀûÀ» À§ÇÑ ÅõÀÚº¸´Ù´Â ÀÚ½ÅÀÇ »çÀûÀÌÀÍÀ» Ãß±¸ÇÒ °¡´É¼ºÀÌ Å©¸ç ÀÏ¹Ý ÅõÀÚÀÚ º¸È£¿¡ ¼ÒȦÇØÁú °¡´É¼ºÀÌ Å©´Ù. 

Smart¡¤Thirumalai¡¤Zutter(2008)ÀÇ ¿¬±¸´Â "´ëÇ¥ÀÌ»ç ±³Ã¼ÀÇ ¾î·Á¿ò, ½ÇÀû°ú ¿î¿µÀÇ ±«¸®°¨ ¶§¹®¿¡ ÅõÀÚÀÚ°¡ º¹¼öÀÇ°á±Ç ȸ»ç¿¡ ÅõÀÚ¸¦ ±âÇÇÇϹǷΠº¹¼öÀÇ°á±ÇÁÖ½ÄÀÇ Á¸Àç°¡ ȸ»çÀÇ ÁÖ½Ä °¡°Ý¿¡ ÁÁÁö ¾ÊÀº ¿µÇâÀ» ÁØ´Ù"°í ¼³¸íÇÑ´Ù.
 
¡á ´ë¸®Àκñ¿ë ¹ß»ý

º¹¼öÀÇ°á±ÇÁ¦µµ µµÀÔ ÈÄ ±â¾÷°ø°³¸¦ ÇÑ È¸»çÀÇ °æ¿ì °æ¿µÀÚ°¡ ÀûÀº ÁöºÐ¸¸À¸·Î ȸ»ç¸¦ °æ¿µÇÔÀ¸·Î½á ÀÇ»ç°áÁ¤±¸Á¶¸¦ ¿Ö°î½Ãų ¼ö ÀÖ´Ù.

ÀÌ °æ¿ì Áö¹èÁÖÁÖ´Â »çÀû ÀÌÀÍÀ» ±Ø´ëÈ­ÇÏÁö¸¸ ±â¾÷ ÀÇ»ç°áÁ¤ÀÌ ºñÈ¿À²ÀûÀ¸·Î ÀÌ·ç¾îÁú ¼ö ÀÖ´Ù.

ÃÖ¾ç¹Ì¡¤Á¶¿µ°ï(2012)Àº °æ¿µÀÚÀÇ Áö¹è±Ç È®´ë ¸ñÀû¿¡¼­ ¹è´çº¸´Ù ±â¾÷±Ô¸ð È®Àå¿¡ ÀÚ½ÅÀÇ ÀÚ±ÝÀ» ÅõÀÔÇÏ´Â ÇàÀ§´Â ´ë¸®ÀÎ ºñ¿ëÀ» Áõ°¡½ÃÄÑ ÅõÀÚÀÚÀÇ ÀÇ»ç°áÁ¤À» ¿Ö°î½ÃÅ°´Â ¿äÀÎÀÌ µÇ¸ç, ¼ÒÀ¯¿Í Áö¹èÀÇ ±«¸®°¡ Ä¿Áú¼ö·Ï ÀÌ·¯ÇÑ Çö»óÀÌ ½É°¢ÇØÁüÀ» ÁöÀûÇß´Ù.

Amoako-Adu, B. and Smith, B.F.(2001)ÀÇ ¿¬±¸´Â IPO(ȸ»ç °ø°³/»óÀå) ÈÄ ¿ÜºÎ ÀÚº» À¯Ä¡·Î µé¾î¿Â ÁÖÁÖµé°ú ±â¾÷ ¼ÒÀ¯ÀÚÀÇ °¥µîÀ¸·Î ÀÎÇÑ ºñ¿ëÀÌ Áõ°¡Çϸ鼭 º¹¼öÀÇ°á±ÇÀÇ ÀåÁ¡ÀÌ »ç¶óÁö¸ç, Â÷µîÀÇ°á±ÇÀ» µµÀÔÇÑ ±â¾÷µéÀº ½Ã°£ÀÌ È帧¿¡ µû¶ó µ¿µîÀÇ°á±ÇÀ» µµÀÔÇÏ´Â Ãß¼¼·Î ³ª¾Æ°£´Ù°í ¹àÈ÷°í ÀÖ´Ù.

Bebchuk, L.A. and Kastiel, K.(2017)´Â ȸ»ç ±Ô¸ð°¡ Ä¿Áú¼ö·Ï ¼ÒÀ¯ÀÚ°¡ È®º¸ÇÏ´Â ÁöºÐÀ²Àº ¶³¾îÁö°í »çÀû ÀÌÀÍÀº Ä¿Á® ¼ÒÀ¯¿Í Áö¹è ±«¸® ¹®Á¦ ¹ß»ýÇÑ´Ù°í ÁöÀûÇÑ´Ù. À̾î IPO ÀÌÈÄ ½Ã°£ÀÌ È帣¸é¼­ ÁÖÁÖ¿Í °æ¿µÀÚÀÇ ÀÌÇØÃæµ¹, °æ¿µÀÚÀÇ µ¶´ÜÀû ÀÇ»ç°áÁ¤ µîÀ¸·Î ÀÎÇØ º¹¼öÀÇ°á±ÇÀÇ ºÎÁ¤Àû È¿°ú°¡ ´õ¿í Ä¿Áø´Ù°í ÁÖÀåÇÑ´Ù.

¡á °æ¿µ±Ç½Â°è ¼ö´ÜÀ¸·Î ¾Ç¿ë, ÀμöÇÕº´½ÃÀå À§Ãà

º¹¼öÀÇ°á±ÇÁÖ½ÄÀÌ ¹ßÇàµÉ °æ¿ì °æ¿µÁøÀ̳ª Áö¹èÁÖÁÖ°¡ ȸ»ç¿¡ ´ëÇÑ °æ¿µ±ÇÀ» Çö±ÝÈ帧±Ç(cash flow rights)º¸´Ù ´õ ³ô°Ô °¡Áú ¼ö ÀÖ´Ù.

º¹¼öÀÇ°á±ÇÁÖ Á¦µµÀÇ ´ÜÁ¡À» ÁöÀûÇÏ´Â ¿¬±¸¿¡ µû¸£¸é º¹¼öÀÇ°á±ÇÁÖ½ÄÀ» ÅëÇØ ÂüÈ£¸¦ ±¸ÃàÇÑ Áö¹èÁÖÁִ ȸ»ç³ª ¼Ò¼öÁÖÁÖ¿¡°Ô ¼ÕÇظ¦ Àü°¡ÇÏ°í ÀÚ½ÅÀÇ »çÀÍÀ» Ãß±¸ÇÏ´Â »ç¾÷°èȹÀ» ÃßÁøÇÒ ¿Ö°îµÈ Àμ¾Æ¼ºê¸¦ °®°Ô µÈ´Ù´Â °ßÇØ°¡ ÀÖ´Ù.

ÀÌ¿Í ÇÔ²² º¹¼öÀÇ°á±Ç Á¦µµ´Â ´çÃÊ Àû´ëÀû M&A(ÀμöÇÕº´)À» ¹æ¾îÇϱâ À§ÇØ ³íÀǵDZ⠽ÃÀÛÇÑ ¸¸Å­, ÀÌ Á¦µµ°¡ µµÀ﵃ °æ¿ì ÀμöÇÕº´(M&A) ½ÃÀåÀÌ À§ÃàµÇ´Â °ÍÀº ÃæºÐÈ÷ ¿¹»óÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ¹®Á¦´Ù.

M&AÀÇ °æÁ¦Àû ¼ø±â´ÉÀÎ °æ¿µÀÚ ±³Ã¼¿¡ ÀÇÇÑ °æ¿µÈ¿À²ÀÇ Á¦°í, Ãë¾àºÎºÐÀÇ º¸¿Ï µîÀ¸·Î ±â¾÷°æÀï·Â °­È­, ±â¾÷±¸Á¶Á¶Á¤À¸·Î ÅõÀÚÀÚ¿ø È¿À²È­ µîÀÌ Á¦½ÃµÇ°í ÀÖÁö¸¸, ÂüÈ£±¸ÃàÈ¿°ú´Â ÀÌ·± M&A ½ÃÀå È°¼ºÈ­¸¦ ÀúÇØÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù.

Á¶¼¼ÀϺ¸

¡ß¡¦½ºÅ¸Æ®¾÷ ±â¾÷µéÀÇ ¼ºÀåÀ» À§ÇØ º¹¼öÀÇ°á±ÇÁÖ Á¦µµ µµÀÔ ³íÀÇ°¡ È°¹ßÇÏ´Ù. Àü¹®°¡µéÀº Á¦µµ Á¤ÂøÀ» À§ÇØ º¸¿ÏÁ¡(´ÜÁ¡)À» Àß µûÁ®ºÁ¾ß ÇÑ´Ù°í Á¶¾ðÇÑ´Ù.

¡á ÁÖÁÖ Àǻ翡 ¹ÝÇÏ´Â ¼ÒÀ¯±¸Á¶º¯°æ

ÁÖÁÖÀÇ Áý´ÜÀû Àǻ翡 ¹ÝÇÏ´Â ¼ÒÀ¯±¸Á¶º¯°æÀº º¹¼öÀÇ°á±ÇÁÖ½ÄÁ¦µµÀÇ ´ÜÁ¡ÀÌ´Ù. »óÀåȸ»çÀÇ °æ¿ì ÁÖÁÖÀÇ Áý´ÜÀû Àǻ翡 ¹ÝÇÏ´Â ¼ÒÀ¯±¸Á¶º¯°æÀÌ ÀÌ·ç¾îÁ® »çȸÀû ºñÈ¿À²À» ÃÊ·¡ÇÑ´Ù.

Amakao-Adu¡¤Smith(2001)12)´Â ±â¾÷°ø°³ ÀÌÈÄ °æ¿µÀÚ¿Í ¿ÜºÎÁÖÁÖ »çÀÌÀÇ °¥µîÀÌ Ä¿Á® º¹¼öÀÇ°á±Ç ¾Æ·¡¿¡¼­ ÅõÀÚÀÚ ÀÌÀÍÀÌ °¨¼ÒÇÏ´Â Çö»óÀ» ´Ù·ç°í ÀÖ´Ù. ÀÌ·Î ÀÎÇØ »ó´ç¼ö ±â¾÷ÀÌ º¹¼öÀÇ°á±ÇÀ» ´ÜÀÏÀÇ°á±ÇÀ¸·Î ¹Ù²Ù´Â °æÇâÀ» º¸ÀÎ´Ù°í ¾ð±ÞÇÑ´Ù. 

Cramers, M., Lauterbach, B. and Pajuste, A.(2018)´Â º¹¼öÀÇ°á±Ç ȸ»çÀÇ ÀáÀçÀû ÀÌÀÍÀÌ IPO(ȸ»ç °ø°³/»óÀå) ÈÄ Ç϶ôÇÑ´Ù´Â Á¡°ú ½Ã°£ÀÌ Áö³ª¸é¼­ ´ë¸®ÀÎ ºñ¿ëÀÌ Áõ°¡ÇÑ´Ù´Â ºÎºÐÀ» ½ÇÁõÇÔÀ¸·Î½á Àå±âÀûÀ¸·Î º¹¼öÀÇ°á±Ç µµÀÔ È¸»ç´Â µ¿µîÀÇ°á±Ç ȸ»ç¿¡ ºñÇØ È¿À²¼ºÀÌ Ç϶ôÇÔÀ» ³íÁõÇÔÀ¸·Î½á º¹¼öÀÇ°á±Ç Á¦µµ µµÀԽà ÀϸôÈ¿°ú¸¦ °­Á¶ÇÏ°í ÀÖ´Ù.

¶ÇÇÑ ±¹³» ÀϺΠ¿¬±¸¿¡ ÀÇÇÏ¸é ±¹³» ±â¾÷Áö¹è±¸Á¶ÀÇ ÈÄÁø¼º°ú ¼Ò¼öÁÖÁÖº¸È£ÀÇ ³·Àº ¼öÁØÀ» °í·ÁÇØ º¹¼öÀÇ°á±Ç °ø½Ã °­È­, ±â¾÷Áö¹è±¸Á¶ °­È­ Á¶Ä¡¿Í ±×¹Û¿¡ º¹¼öÀÇ°á±ÇÁÖ ³²¿ë ¹æÁö ÀåÄ¡°¡ ¸¶·ÃµÅ¾ß ÇÑ´Ù°í ÁÖÀåÇÑ´Ù.

ÀÌ¾î º¹¼öÀÇ°á±ÇÀÇ ¿µ±¸È­¸¦ ¾ïÁ¦ÇØ Áö¹èÁÖÁÖÀÇ »çÀûÀÌÀÍ Ãß±¸¿Í ÂüÈ£±¸ÃàÈ¿°ú°¡ °è¼Ó Ä¿ÁöÁö ¸øÇϵµ·Ï ÀϸôÁ¶Ç× µîÀÇ ÅëÁ¦ ÀåÄ¡°¡ ÇÔ²² µµÀÔµÅ¾ß ÇÑ´Ù´Â ÀÇ°ßµµ Á¦½ÃµÈ´Ù.

±×¸®°í º¹¼öÀÇ°á±ÇÁÖ Á¦µµÀÇ È¿°ú°¡ ½ÇÁúÀûÀ¸·Î ÁÖ½ÄÀÌ ºÐ»êµÇ´Â ±â¾÷»óÀå(IPO) ÀÌÈÄ ³ªÅ¸³­´Ù´Â Á¡À» °í·ÁÇØ º¹¼öÀÇ°á±Ç µµÀÔÀÌ IPO¿Í ¸Â¹°·Á ¼³°èµÅ¾ß ÇÑ´Ù°í Á¶¾ðÇÑ´Ù.

°ü·Ã±â»ç

  • Ãâ»ý :
  • ¼Ò¼Ó :
  • Çз :
  • DID :

»ó¼¼ÇÁ·ÎÇÊ

×